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长城证券货币政策驱动利率下行

2019-09-13 20:58:39来源:励志吧0次阅读

长城证券:货币政策驱动利率下行 2014-09-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

回购利率意外下降,叠加此前的SLF传言以及非常差的经济数据,我们认为货币政策驱动的一轮利率品收益率下降可能重新开始。信用债机会弱于利率债,经济增速放缓将加剧信用风险暴露,低评级债券的风险溢价持续上升。转债行情仍未终结,但短期市场维持震荡格局的概率较大,稳健型投资者可获利了结。

利率债分析:一级市场新发行债券本周较上周供给收缩明显,本周总共477亿元,上周达到1 06亿元。公开市场招标两期14天正回购共250亿元,扣除到期量后净投放资金80亿元,公开市场操作总量保持平稳。但14天利率意外下降20个BP。叠加此前的SLF传言以及非常差的经济数据,我们认为货币政策驱动的一轮利率品收益率下降可能重新开始。

信用债分析:信用债发行规模大幅增加,新发行企业债262亿元、公司债 亿元、中票260亿元、短融562亿元。鹏元资信公告1 黔凯里城投债01、1 黔凯里城投债02再次推迟评级。华锐债折价回购方案被近5成债券持有人否决,若违约重组股东方损失更大。从利率走势来看,长端利率显著下行,10年期AAA级企业债、中短票普遍下行16.8个bp,10年期AA-城投债下行14.8bp,7年期中高等级债券下行14.7bp,10年期AA、AA+企业债下行12.8bp;低评级AA-企业债利率继续上行,5年期的AA-企业债上行10bp,此外,短期限公司债利率略有上行。信用债机会不大,利率下行空间进一步压缩,经济增速放缓将加剧信用风险暴露,低评级债券风险较大,城投债仍具有相对优势。

可转债分析:市场出现企稳迹象但谨慎情绪依然较浓,政策面支撑作用显现,新股申购以及季末、长假等因素也影响短期市场走势,市场维持震荡格局的概率较大。海直在即将赎回前大幅上涨,徐工、泰尔、南山、歌华、长青和国电等表现较好。石化改革方案出炉,获利兑现导致价格跌幅较大,周成交额也突破 0亿元。通鼎转债正股跌幅较大,转股溢价率大幅上升。

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